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近日，水晶光電（002273.SZ）分拆夜視麗新材料股份有限公司（以下簡稱“夜視麗”）至創業板上市。夜視麗擬募資2.95億元，將分別用于年產680萬平方米反光材料建設項目及研發中心建設項目。

【資料圖】

官宣分拆IPO后開啟“造富計劃”，與水晶光電管理層“密不可分”

招股書顯示，夜視麗前身為椒江市玻璃集團公司，成立于1993年。2014年5月，水晶光電通過現金及發行股份方式購買夜視麗100%股權并募集配套資金，交易總對價為2.5億元。

值得一提的是，2020年7月，水晶光電宣布啟動分拆夜視麗獨立IPO的計劃，并且不久水晶光電就為公司高管層“造福”。同年8月，夜視麗注冊資本從5100萬元增加至6444萬元，新增資的1444萬元由8家合伙企業認購，增資價格為8.48元/股，增資完成后，公司估值約5.46億元。

而這8家合伙企業中，有6家是公司員工持股平臺，增資完成后合計持有夜視麗11.71%的股權。這些員工持股平臺不僅有夜視麗的管理層，還有水晶光電管理層。

本次IPO，夜視麗計劃募資2.96億元，公司擬發行新股不超過2200萬股，不低于發行后總股本的25%，據此推算夜視麗預計上市時的估值約12億元，與彼時管理層入股時相比，公司估值增長了一倍多。

不但夜視麗的“造富計劃”連同水晶光電管理層一起，而且公司的管理人員也與水晶光電“密不可分”。夜視麗的董事長王震宇兼任水晶光電總經理，公司董事李夏云兼任水晶光電副總經理，董事鄭萍兼任水晶光電副總經理和財務總監，股東代表監事雍佳悅兼任水晶光電監事、審計負責人。

脫手ST星星之后，資本老手葉仙玉或“再落一子”

截至招股說明書簽署日，夜視麗的控股股東為水晶光電，持有公司79.14%的股份。夜視麗及水晶光電的實際控制人為葉仙玉，其通過星星集團持有水晶光電8.9%的股份，同時星星集團的一致行動人深改哲新持有水晶光電5.28%的股份。實際控制人葉仙玉僅通過水晶光電間接持有夜視麗的股份。

目前，實際控制人持有星星集團85%的股份，星星集團持有水晶光電普通股股數1.23億股，其中處于質押狀態的股數9785萬股，占星星集團持股比例的79.07%，占水晶光電股本的7.04%。

資料顯示，葉仙玉生于1957年，浙江臺州人，其為大專學歷，經濟師。葉仙玉現任星星集團有限公司董事長、民建中央委員、浙江省工商聯執委等；歷任路橋金屬軟件廠供銷科長、黃巖馬鋪制冷設備廠廠長、椒江市精藝交電器材廠廠長、椒江市電冰箱廠廠長、浙江星星電器工業公司總裁。

說起葉仙玉，可稱得上是資本市場的老手，其早早就擁有了兩家上市公司星星集團（01560.HK）和水晶光電，以及其兄弟葉仙斌作為實控人正在闖A的星星冷鏈。

值得一提的是，葉仙玉此前還通過星星集團控制著ST星星（300256.SZ）。因2019年、2020年虛增收入46.97億元、凈利潤28.37億元，2022年11月，ST星星遭到監管層的行政處罰。目前，ST星星已轉讓給萍鄉中州信安商業管理中心（有限合伙）。

業績規模不大反光織物毛利率較高，研發投入不及同行

資料顯示，夜視麗是一家專業從事反光材料及其制品研發、生產和銷售的高新技術企業。 報告期內，公司主要產品包括多種規格、用途的反光織物和反光膜產品，其中反光織物產品主要應用于職業安全防護和個人安全防護領域，反光膜產品主要應用于交通標志牌、車牌、廣告標志牌等道路交通安全及公共安全領域。

2019-2022年1-6月（以下簡稱“報告期”），反光織物產品收入占比約60%，反光膜產品收入占比約40%，其他產品的收入占比則較小。

夜視麗境外市場銷售占比較高，產品銷往美國、荷蘭、意大利、巴西、匈牙利、愛爾蘭、中國香港、印度、南非等50余個國家和地區。報告期內，公司出口銷售收入分別為1.13億元、1.18億元、1.67億元和8267.69萬元，占主營業務收入比例分別為65.75%、62.89%、64.71%和62.3%。

報告期內，夜視麗的營業收入分別為1.74億元、1.91億元、2.61億元和1.33億元，歸母凈利潤分別為3420.05萬元、3757.11萬元、5329.9萬元和2611.08萬元。雖然公司業績穩定上升，但是與同行業公司相比規模仍舊不大。2021年，道明光學（002632.SZ）、星華新材（301077.SZ）的營業收入分別為12.83億元、7.91億元。但是夜視麗反光織物的毛利率卻遠高于同行公司。2021年，公司反光織物毛利率高達45.96%，道明光學、星華新材分別僅有26.75%、24.04%。

不過，夜視麗在研發投入上卻不及同行業公司。報告期內，公司研發費用分別為982.1萬元、1219.92萬元、1456.4萬元和751.83萬元，占同期營業收入的比重分別達到5.64%、6.4%、5.58%和5.61%。而2021年道明光學、星華新材、蘇大維格的研發費用分別為7076.28萬元、4552.92萬元和1.29億元。截至2022年末，夜視麗擁有發明專利7項，實用新型專利42項，均為原始取得，與同行業公司相比仍有差距。

此外，夜視麗的核心技術人員一直為凌大新、王愛民、徐君東，其中徐君東僅為高中學歷。并且截至2022年上半年，公司共計372人，其中碩士及以上員工僅僅3人，占比0.81%；本科員工僅32人，占比8.6%。