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作 者：張奧平經濟學家、增量研究院院長

(資料圖片)

來 源：正和島（ID：zhenghedao）

4月18日，國家統計局發布數據，初步核算，2023年一季度國內生產總值284997億元，按不變價格計算，同比增長4.5%，比上年四季度環比增長2.2%。

分產業看，第一產業增加值11575億元，同比增長3.7%；第二產業增加值107947億元，增長3.3%；第三產業增加值165475億元，增長5.4%。

從經濟的“三駕馬車”角度看，一季度社會消費品零售總額114922億元，同比增長5.8%，上年四季度為下降2.7%；一季度全國固定資產投資（不含農戶）107282億元，同比增長5.1%，與上年全年持平。

分領域看，基礎設施投資增長8.8%，制造業投資增長7.0%，房地產開發投資下降5.8%；一季度貨物進出口總額98877億元，同比增長4.8%。其中，出口56484億元，增長8.4%；進口42393億元，增長0.2%。

2023年，中國經濟在疫情達峰后快速走出谷底，實現復蘇。經濟先行指標PMI已連續3個月處于擴張區間（1月50.1%、2月52.6%、3月51.9%），彰顯出中國經濟長期發展的韌性與潛力。

從全球來看，2023年全球經濟雖持續復蘇，但道路更為坎坷。根據IMF（國際貨幣基金組織）4月發布的最新預測，2022年全球經濟增速為3.4%，2023年下調至2.8%（前值2.9%）。

其中2022年新興市場和發展中經濟體增速為4.0%，2023年下調至3.9%；2022年發達經濟體增速為2.7%，2023年下調至1.3%。

我認為，當前中國經濟雖已實現復蘇，但與其他走出疫情后的經濟體相同，短期仍存在結構性問題，具體來看，有以下三大重點：

1. 居民消費復蘇難言樂觀：

疫情3年，居民資產負債表出現較為嚴重的衰退，尤其2022年居民資產增長明顯減速（住房類資產、權益類資產價值大幅回落），且資產端較負債端回落更快。

結合美國、日本等經濟體發展經驗來看，資產負債表衰退將對居民消費形成較長期的壓制。一季度，雖線下消費場景打開且居民收入預期實現一定的回升，但在居民資產負債表完成修復前，消費改善難言樂觀。3月CPI同比增長0.7%，已展現出居民消費端通縮局面。

2. 民企挑戰大，就業承壓：

3月，大、中、小型企業PMI分別為53.6%、50.3%和50.4%，低于上月0.1、1.7和0.8個百分點，雖均高于臨界點，但中、小型企業較大型企業回落幅度更大。中、小型企業多是民營企業，其PMI雖在臨界點以上，但環比改善幅度低于大型企業，相比大型企業的資產負債表自我修復能力弱。

此外，3月從業人員指數較上月下降0.5個百分點至49.7%，回落至收縮區間。因民營企業貢獻了80%以上的城鎮就業，民營企業實現強有力的復蘇，是就業增長的前提保障。

3. 出口長期趨勢或將下滑：

去年以來，美國歐洲等西方發達經濟體為應對四十年未有之大通脹開啟“暴力”加息縮表，致使其經濟步向衰退，同時全球總需求大幅下降。

以美元計，一季度出口同比增長0.5%，實屬不易，但主因或是疫情達峰后供給能力提升，前期受供給約束的積壓訂單短期集中釋放。而伴隨著全球最終需求國供需缺口的不斷收窄，我國出口長期趨勢或將下滑。

我建議，各部門各地方應以擴大內需為關鍵，私人部門民企投資與居民消費為著力點，推動經濟持續內生性復蘇。具體來看：

第一，貨幣政策仍需兼顧總量與結構，為擴內需加足馬力。首先，總量要夠。因當前擴內需仍面臨風險挑戰，則應通過降低政策利率，做強私人部門民企與居民資產負債表，助力有效需求恢復，提振信心；

其次，投向要準。運用結構性貨幣政策工具實現“精準滴灌”，加大對普惠小微、科技創新、綠色發展、現代化基礎設施等重點領域和薄弱環節的支持力度。

第二，要用真招實策穩定市場主體預期與提振信心。消費是收入的函數，收入是就業的函數，就業是企業發展，尤其是民營企業發展的函數。

故首先，要繼續深化“放管服”改革，優化營商環境，從制度和法律上把對國企民企平等對待的要求落下來，從政策和輿論上鼓勵支持民營經濟和民營企業發展壯大。依法保護民營企業產權和企業家權益；

其次，對于近年來多行業政策調整，要講清政策導向，引導好市場預期，避免市場主體因預期不明而產生信心不足的負反饋循環；

最后，要站在微觀市場主體需求的角度，落實好已出臺的助企紓困政策，研究出臺更多支持政策，用真招實策穩定市場預期和提振市場信心。

往未來看，在政策面強烈的穩增長、穩就業、穩物價訴求下，我國經濟已走出3年疫情，站在新一輪復蘇期的起點上。市場主體、投資者也需理解，經濟復蘇從來不是一蹴而就的一路上行，而是逐步的波動回升，過程往往會一波三折。

當下我們有理由以理性樂觀的心態，走在經濟周期曲線之前，抓住未來的確定性。