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【現(xiàn)貨】青島港口PB粉環(huán)比-21元/噸至747元/噸，超特粉環(huán)比-16元/噸至629元/噸。

【基差】當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為803.2元/噸和806.7元/噸。超特粉夜盤(pán)基差與基差率為119.1元/噸和14.45%。

【需求】需求端鐵水產(chǎn)量止跌，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比+0.11萬(wàn)噸，日耗環(huán)比-0.31萬(wàn)噸至290.47萬(wàn)噸。鋼廠(chǎng)主動(dòng)去庫(kù)，鋼廠(chǎng)庫(kù)存下降幅度大于日耗下降幅度，進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-0.25%，日耗環(huán)比-0.1%，庫(kù)消比-0.04%。4月生鐵產(chǎn)量7784萬(wàn)噸，環(huán)比-22.84萬(wàn)噸，同比+106.20萬(wàn)噸；4月生鐵累計(jì)產(chǎn)量29763萬(wàn)噸，同比+1732.90萬(wàn)噸。4月粗鋼產(chǎn)量9264萬(wàn)噸，環(huán)比-308.56萬(wàn)噸，同比-13.50萬(wàn)噸；4月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量35439萬(wàn)噸，同比+1824.4萬(wàn)噸。

【供給】海外港口恢復(fù)正常運(yùn)作，發(fā)運(yùn)端擾動(dòng)因素消散。中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，四大礦山相繼，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢(shì)，且維持全年發(fā)運(yùn)計(jì)劃不變。其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團(tuán)與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。4月鐵礦石進(jìn)口量9044.20萬(wàn)噸，環(huán)比-978.80萬(wàn)噸，同比+438.20萬(wàn)噸；4月鐵礦石進(jìn)口累計(jì)量為38468.4萬(wàn)噸，同比+3030.4萬(wàn)噸。

【庫(kù)存】港口庫(kù)存12779.15萬(wàn)噸，環(huán)比周四-7.06萬(wàn)噸，環(huán)比上周二+36.85；鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-125.6萬(wàn)噸至8715.1萬(wàn)噸。

【觀(guān)點(diǎn)】港口庫(kù)存維持累庫(kù)趨勢(shì)，盤(pán)面缺乏上漲驅(qū)動(dòng)。基本面上，供增需降，鋼廠(chǎng)主動(dòng)降庫(kù)，港口庫(kù)存重新進(jìn)入累庫(kù)趨勢(shì)。供應(yīng)來(lái)看，本周發(fā)運(yùn)量環(huán)比+174.2萬(wàn)噸至2502萬(wàn)噸，到港量環(huán)比-232.8萬(wàn)噸至2170萬(wàn)噸；月度到港量累計(jì)值為377.75萬(wàn)噸，環(huán)比上月前三周-377.75萬(wàn)噸，下降幅度低于預(yù)期。需求端日均鐵水止跌，鋼廠(chǎng)主動(dòng)降庫(kù)，目前鐵水產(chǎn)量處在偏高水平，考慮到鋼材需求未有超預(yù)期增加的跡象，鐵水上方空間有限。4月宏觀(guān)數(shù)據(jù)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)下半年的需求預(yù)期再次轉(zhuǎn)弱，黑色金屬破位下跌，在需求預(yù)期不轉(zhuǎn)好情況下，預(yù)計(jì)鐵礦石還將偏弱尋底，2309合約下方關(guān)注650一線(xiàn)支撐。考慮港口庫(kù)存進(jìn)入累庫(kù)拐點(diǎn)，現(xiàn)貨或跟隨累庫(kù)而補(bǔ)跌，06、07合約貼水較少，可做空06、07合約。