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上周滬深300指數下跌1.45%，申萬電子行業下跌6.41%，跑輸指數4.96pct，在申萬一級行業中排名第31位。建議關注半導體、汽車電子和消費電子等領域，半導體領域推薦半導體設備、半導體材料和Chiplet賽道，汽車電子領域推薦車用MCU、碳化硅功率半導體、激光雷達和車載面板賽道，消費電子領域推薦折疊屏手機和VR頭顯終端賽道。

投資要點：

高帶寬內存需求強勁，海力士和三星市占率較高：AI服務器需要在短時間內處理大量數據，對高帶寬傳輸的需求大幅提升。由于HBM（高帶寬內存）方案通過堆疊多個DRAM而獲得高存儲容量、低功耗、低延遲的特點，逐漸成為高端AI訓練芯片的主流配套方案。目前，HBM市場主要由SK海力士和三星等海外廠商占據，有較大的國產替代空間。隨著數字經濟建設和人工智能的廣泛應用，疊加存儲國產化的持續推進，國內存儲廠商有望加速HBM等高端存儲芯片技術的突破，未來將同時受益于供應鏈國產份額的提升及存儲芯片行業的景氣周期反轉。

海內外大廠加速布局算力產業鏈：隨著AIGC的加速發展和應用落地，算力需求高增長的預期不斷強化，對算力的底座AI芯片亦迎來高強度的需求驅動。目前，AI芯片領域主要由英偉達等廠商主導，高端AI芯片市場集中度較高；由于急速增長的算力需求和供給產能的限制，采購成本漸漲，給急于擴充算力的下游廠商帶來業務發展的制約。同時由于AI芯片研發難度大、周期長，僅海內外大廠擁有自研的實力和可能性。我們認為，在中美科技摩擦日益升溫、算力儲備競賽加速的背景下，算力產業鏈自主可控重要性突顯，國產AI芯片廠商有望加速技術突破，建議持續關注國產AI芯片產業鏈。

行業估值低于歷史中樞：目前SW電子行業PE（TTM）為44.66倍，低于2018年至今平均值44.85倍，行業估值略低于歷史中樞水平。上周日均交易額1177.51億元，交易活躍度小幅下降。

上周電子板塊下跌個股數較多：上周申萬電子行業436只個股中，上漲61只，下跌375只，上漲比例為13.99%。

風險因素：中美科技摩擦加??；經濟復蘇不及預期；技術研發不及預期；國產化進程不及預期；創新產品發布延期。