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工商業儲能是分布式儲能系統在用戶側的典型應用，發展潛力大。工商業儲能通過電池充放策略實現負荷側電力調節，可提高可再生能源利用率、降低電網平衡壓力、提高系統安全穩定運行。收益包括幫助用戶節約電費（電量電費+容量電費）、需求側響應獎勵、參與電力現貨市場交易等多種途徑，目前仍以峰谷價差套利為主。2022年我國工商業儲能新增裝機365.2MW，累計規模達705.5MW、同比增長超90%。GGII初步預計，今年國內新增裝機規模將達8GWh，同比+300%。

峰谷價差持續拉大+電改持續深化，催化行業發展。自2021年7月國家發改委發布《關于進一步完善分時電價機制的通知》以來，全國各地區最大峰谷價差持續拉大，帶來更多盈利空間。電力現貨市場制度逐漸完善，工商業用戶參與電力市場，電價波動更加頻繁，電力吞吐能力增強，儲能逐漸成為必選；輔助服務方面，儲能已逐步融入市場主體。電改持續深入及需求側響應政策頻繁出新，將打開工商業儲能長期成長空間。

成本下行，工商業儲能經濟性凸顯。持續高溫帶來用電高峰，企業加裝工商業儲能意愿增強。同時，碳酸鋰價格下降，投資成本下行；當電芯成本降低且峰谷價差繼續拉大，兩種情景下IRR均會有明顯提升，此外，部分省份可實現兩充兩放，將顯著提升項目收益率。分布式光伏+儲能方面，在“市場化交易”模式下，河北省、浙江省和內蒙古的內部收益率分別為16.2%，13.78%，12.83%，均遠高于基準收益率，三省均具有投資經濟性。

投資建議：成本下降+峰谷價差擴大，工商儲經濟性凸顯；電改持續深入，現貨市場的建立將打開工商業儲能長期成長空間。建議關注具備區位優勢、光儲充一體化配套、擁有渠道側資源、優質零部件與系統集成的相關龍頭公司。

風險提示：工商業儲能發展不及預期、行業競爭加劇、成本大幅上漲、其他不可抗因素。

（來源：華金證券）

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