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自10月中旬以來，焦炭期貨和現貨價格同步上行，期貨主力合約最高漲至1818.5元／噸，一度逼近年內高點。近期，因市場情緒轉弱，焦炭期價有所回落，整體仍處于相對高位。現貨價格表現同樣偏強，焦企第三輪提漲已落地，港口現貨出庫價累計上漲150元／噸。

供應高位趨穩

(資料圖片)

當前，盡管焦企盈利狀況并未隨著焦炭價格上行而改善，但其生產積極性尚可，焦炭供應高位趨穩。截至10月31日當周，鋼聯統計的全樣本獨立焦企焦炭日均產量為64.59萬噸，產能利用率為73.44%，與9月中旬相比分別下降2.17萬噸、2.48個百分點，整體仍處于相對高位。同時，鋼聯統計的247家鋼廠焦炭日均產量為46.21萬噸，連續兩周回升；鋼廠與焦化廠合計焦炭日均產量為110.80萬噸，較前期高位下降2.27%，降幅有限，主要原因是下游鋼廠補庫和焦企出貨情況尚可。

不過，焦企盈利狀況未見好轉，疊加個別地區限產，短期供應也難以顯著增長。原料端煉焦煤價格持續上漲，焦炭生產成本持續攀升，使焦企始終保持在盈虧平衡線附近。鋼聯統計的全國30家獨立焦化廠噸焦虧損32元，汾渭統計的全樣本焦企中虧損焦企占比約64%。目前焦炭供應呈現高位趨穩、局部受限的格局，近期價格上漲會提振焦企生產積極性，但終端需求疲軟和出口下降限制供應進一步增長。

圖為國內焦炭日均產量（單位：萬噸）

需求持續走弱

焦炭需求持續走弱。盡管旺季鋼材需求有所回升，但未能緩解鋼鐵產業矛盾，疊加限產擾動，鋼廠減產力度加大，焦炭等原料需求持續下行。截至10月31日當周，鋼聯統計的247家鋼廠日均鐵水產量為236.36萬噸，已連續五周下降且降幅不斷擴大。同時，鋼廠盈利狀況持續惡化，鋼聯統計的247家鋼廠中盈利鋼廠占比為45.02%，已連續12周下降，累計降幅為23.38個百分點。按即期成本核算，多數地區品種噸鋼利潤已陷入虧損。此外，鋼材需求雖有所回升，但多數品種需求未恢復到國慶節前的高位，個別品種需求仍處于近五年來低位。鋼材下游行業未見明顯回暖，庫存水平偏高，去庫壓力偏大。整體來看，鋼鐵產業矛盾未見明顯緩解，鋼廠盈利狀況難以好轉，疊加限產擾動不斷，鋼廠生產積極性下降，焦炭需求將繼續下行。

圖為鋼聯統計的247家鋼廠中盈利鋼廠占比（單位：%）

煤炭價格持續上漲導致焦炭生產成本不斷攀升，為其價格帶來有力的支撐。近期，焦企雖持續提漲焦炭價格，但并未顯著改善盈利狀況。現階段，焦煤供需格局相對良好，主要原因是供應偏低，11月超產核查、環保督察等政策趨嚴，供應恢復受限。截至10月31日當周，鋼聯統計的523家煉焦煤礦山樣本核定產能利用率為84.78%，原煤日均產量為190.33萬噸，與9月末相比分別下降1.72個百分點、3.80萬噸。低供應導致焦煤庫存不斷去化，當前原煤庫存為431.61萬噸，環比下降12.26萬噸，精煤庫存為164.53萬噸，同比下降27.01萬噸，均創下階段性新低。目前來看，超產核查對煤礦產量有明顯影響，且年底部分煤礦有減產計劃，國內焦煤供應偏低的狀態有望延續，疊加庫存偏低，煤礦銷售壓力不大，焦煤價格相對堅挺，成本支撐較強。

圖為鋼聯統計的523家煤礦精煤和原煤庫存（單位：萬噸）

總結

綜上所述，焦炭供應高位趨穩，需求持續走弱，供需格局偏弱，對焦炭價格形成壓制。但是，焦炭成本支撐較強，“弱現實”與“高成本”持續博弈，預計焦炭價格延續區間震蕩運行。